زيادة رأس المال - اتفاقية آمنة
اتفاقية بسيطة للأسهم المستقبلية (آمنة)
اتفاقية بسيطة للأسهم المستقبلية (SAFE).
إنها اتفاقيات استثمار أصبحت أكثر شيوعًا في السنوات الأخيرة ، وهي اتفاقيات بين المستثمر ورجل الأعمال في المراحل الأولى من تطوير الشركات الناشئة.
تُعد هذه الاتفاقيات خيارًا مفضلاً لرواد الأعمال وأصحاب الشركات الناشئة ، كما أنها جذابة للمستثمرين – وبالتالي ، في السنوات الأخيرة ، أصبحت ترتيبًا استثماريًا شائعًا بشكل خاص منذ طرحها لأول مرة في عام 2013.
מאת עו״ד ונוטריון יגאל מור
דיוק בייעוץ המשפטי. מצויינות בליווי המשפטי.
ما هي اتفاقية SAFE؟
لفهم ماهية اتفاقية SAFE ، من المهم فهم طريقة الاستثمار في الشركات الناشئة. عادة ، لن تكون الشركة الناشئة في بداية رحلتها موجودة لفترة طويلة دون زيادة رأس المال الأولي ، مما سيسمح لها بالوجود في حالة عدم وجود أرباح خلال مرحلتي التطوير والتأسيس. يعتمد الاستثمار في الشركات الناشئة على جولات زيادة رأس المال ، والتي تعتمد على وضع الشركة. في كل جولة لزيادة رأس المال ، سيتم إصدار الأسهم بقيمة محددة للمستثمرين ، بينما سيكون لكل جولة أهداف مختلفة. بينما تفي جولات زيادة رأس المال والاستثمار المبكرة باحتياجات مثل تطوير المنتجات والبحث وإنشاء الشركة وآليات الإنتاج وما إلى ذلك ، تهدف جولات الرفع المتقدمة إلى تحويل المشروع إلى شركة مستقلة ومربحة ومتطورة وناجحة.
اتفاقيات SAFE هي اتفاقيات بين المستثمر ورجل الأعمال ، والتي عادة ما يتم إبرامها في المراحل الأولى من زيادة رأس مال الشركة. كجزء من الاتفاقية ، يقوم المستثمرون على الفور باستثمار مالي في الشركة ، في مراحل مبكرة جدًا ، عندما لا تكون قيمة الشركة معروفة بعد. وعليه ، لا يعرف المستثمر معدل الحيازة الذي سيحصل عليه في الشركة (سعر الأسهم التي سيحصل عليها في الشركة مقابل استثماره). عادة ، تمنح الاتفاقية المستثمر الحق في شراء أسهم الشركة في المستقبل بخصم ما يصل إلى حد أقصى لمبلغ السقف.
متى تكون اتفاقية SAFE مطلوبة؟
تعد اتفاقية SAFE حلاً فعالاً عندما تكون الشركة مطلوبة لحاجة مالية فورية ، ولكنها لا تريد الشروع في جولة جمع أموال حقيقية تتضمن إصدار أسهم بمبلغ محدد مسبقًا. لذلك ، حتى في الحالات التي تكون فيها الشركة مطالبة بتمويل وزيادة رأس المال على الفور بين جولات جمع الأموال ، فقد تكون اتفاقية SAFE مفيدة.
ما هي فوائد اتفاقية SAFE؟
الميزة الرئيسية لاتفاقيات SAFE ، كما ذكرنا ، هي أن الاتفاقيات تسمح لكلا الطرفين بصياغة اتفاقية استثمار ، حتى لو كان هناك خلاف بينهما بشأن القيمة الحالية للشركة ، دون مفاوضات شاقة ومكلفة. وبناءً على ذلك ، بالنسبة لرجل الأعمال ومالك الشركة الناشئة ، هناك ميزة كبيرة في القدرة على جمع الأموال من خلال هذه الاتفاقيات في المراحل الأولى من تطوير الشركة ، حتى في حالة عدم وجود تقييم واضح لقيمتها. بالنسبة للمستثمر ، تسمح الاتفاقية للمستثمر بالاحتفاظ بحقوقه في الشركة في المستقبل ، عندما تتضح قيمتها. أيضًا ، تنص الاتفاقية عادةً على أحكام بشأن البيع المستقبلي للأسهم ببعض الخصم ، حتى الحد الأقصى المحدد في الاتفاقية ؛ وبناءً على ذلك ، يستفيد المستثمر أيضًا من هذه الاتفاقية ، حيث تتيح له تأمين ميزاته على المستثمرين الآخرين في المستقبل.
أنواع وصيغ
تعد صياغة اتفاقيات SAFE فنًا حقيقيًا إذا كان بإمكانك قول ذلك حول صياغة الاتفاقيات. وهي تشمل شروطًا مختلفة لحق المستثمر في شراء الأسهم في المستقبل. وبالتالي ، يمكن أن تتضمن اتفاقية SAFE ترتيبًا ينص على شراء مستقبلي للأسهم بخصم (على سبيل المثال ، 10٪ أو 20٪). أيضًا ، قد تتضمن الاتفاقية بندًا يحدد حماية القيمة للمستثمر (Cap) – التكلفة القصوى التي سيُطلب من المستثمر دفعها لغرض شراء الأسهم المستقبلية. تهدف حماية القيمة إلى الحالة التي ترتفع فيها قيمة الشركة بشكل كبير.
إذا كان الأمر كذلك ، فسيتم تنظيم اتفاقيات SAFE على أساس واحد من أربعة أنواع:
- اتفاقية SAFE التي تتضمن خصمًا وحماية للقيمة ؛
- اتفاقية SAFE التي تشمل الخصم فقط ؛
- اتفاقية آمنة تتضمن حماية القيمة فقط ؛
- اتفاقية SAFEMFN – هذه اتفاقية لا تتضمن أي حماية للقيمة أو خصم ، وتمنح الحق في شراء الأسهم في المستقبل بموجب شروط جولة جمع الأموال التالية.
أحذر من؟
كما هو الحال مع أي اتفاقية ، من المهم جدًا قراءة اتفاقية SAFE بين السطور بالتفصيل ، من أجل تجنب حالة الحرمان في المستقبل. وبالتالي ، قد تضر اتفاقية SAFE بشكل كبير رواد الأعمال المطلوبين لتلقي التمويل على الفور ، لأنها تمنح امتيازات قصوى للمستثمرين ، على حساب رواد الأعمال. أيضًا ، وحتى من الاتجاه الآخر ، قد تضر اتفاقية SAFE بمصالح المستثمرين ؛ على سبيل المثال ، اتفاقية SAFE التي لا توفر حماية للقيمة أو أي خصم للمستثمرين ، قد تضر بهم أمام مستثمرين آخرين في الجولة التالية من الاستثمار.
نصائح
هناك العديد من النصائح الأساسية التي يجب أن تتذكرها ، إذا كنت مشتركًا (بصفتك رواد أعمال أو مستثمرين) في اتفاقية SAFE.
إن أحد الشواغل الرئيسية من جانب المستثمر هو الوضع الذي لن تكون فيه جولة أخرى من الاستثمار ، وبالتالي لن يكون قادرًا على ممارسة حقه بموجب الاتفاقية. لهذا السبب ، يوصى بشدة بتضمين الاتفاقية بندًا يسمح للمستثمر – في مثل هذه الحالة – بشراء الأسهم التي يحق له الحصول عليها بسعر محدد مسبقًا. أيضًا ، كما ذكرنا ، من وجهة نظر المستثمر ، يوصى بشدة بتضمين الاتفاقية بندًا يحدد سعر الخصم وسعر الحد الأقصى لشراء الأسهم.
هناك خيار آخر قد يكون فعالاً للأطراف وهو إضافة خيار لحقوق التناسبية في الاتفاقية. تمنح هذه الحقوق المستثمر الخيار في جولة جمع الأموال التالية لإضافة أموال إضافية من أجل الحفاظ على نسبة ملكيته في الشركة. تذكر أنه مع كل جولة من عمليات زيادة رأس المال ، يتم إصدار أسهم الشركة ، بطريقة تخفف من القوة المسيطرة لكل من المستثمرين الحاليين. خيار الحفاظ على حصة المستثمر يقوي المستثمرين الأقوياء الذين يرغبون في الاستثمار في الشركة على المدى الطويل – وبالتالي ، يفيد كلا الطرفين.
